24年初国内并网、招标数据表现强劲；美国3、4月装机量同比高增，建设进度过半的项目占比显著提升。我们认为中美市场24年储能装机有望维持高增，相关标的年内业绩存在支撑。欧洲户储去库仍在进行，我们预计有望于24Q2末至Q3完成，相关标的业绩已经实现底部确认，光伏逆变器好转节奏更快于户储，板块相关公司排产、出货等利好信号持续释放带来催化，年内业绩有望实现逐季环比提升，近期板块或存在波段估值反弹行情。
国内新增新型储能投运规模创新高
据华福证券统计数据，4月新增新型储能投运规模创新高，《电力市场 运行基本规则》首次提及容量交易。1）国内4月新增新型储能投运项目 1239.0MW/5130.8MWh创新高，投运项目平均储能时长超4小时；2）《电力 市场运行基本规则》发布，储能企业/虚拟电厂/负荷聚合商纳入新型经营 主体，容量交易首次提及。
根据 CNESA 披露，4 月国内新型储能项目规模共计 1239.0MW/5130.8MWh,功率规 模及能量规模分别同比增长 18%/117%，新增投运规模创 2024 年以来新高。从应用分 布上看，电网侧实现新型储能装机 764.1MW/3630.0Wh，占总体装机规模比例达 62%， 其中独立储能占比达 98%；电源侧实现新型储能装机 286MW/918MWh，功率规模环比下 降 21%，占总体装机规模比例达 23%，其中储能+光伏及储能+风电占比分别为 88%及 12%；用户侧实现新型储能装机 188.9MW/582.8MWh，功率规模环比增长 55%，占总体 装机规模比例达 15%，其中工业及 EV 充电站分别占比 99.9%/0.1%。
从地区分布看，4 月新增新型储能项目装机容量规模排名前十的地区分别为山东 /湖北/新疆/浙江/江苏/宁夏/西藏/安徽/海南/四川，其中湖北/山东/新疆/江苏/宁 夏新增投运规模在百兆瓦级。电网侧项目多分布在湖北/山东/宁夏/江苏/陕西 5 省， 电源侧项目分布在新疆/西藏/海南/浙江/云南等 7 省，风光资源丰富的西部地区新增 投运新能源配储功率规模占比超 70%；用户侧储能分布在浙江/安徽/江苏/四川/广东 等 8 个省份，工商业储能主导用户侧市场，在华东/西南/华南/华中地区多点开花。 技术方面，多项长时储能项目投运，平均储能时长超 4 小时。具有自主知识产权 的湖北应城、山东肥城 300MW 级盐穴压缩空气储能示范电站先后首次并网发电一次成 功，电站储能时长分别为 5 小时及 6 小时。同时，一个工商业用户侧铅酸电池项目投 运，可实现储能时长长达 10 小时。欧洲：户储需求有所减弱，去库仍在持续
欧洲方面，德国户储4月单月与24年累计新增装机均同比下滑，24年1-4月户储新增装机1550MWh，同比-12.19%，4月份户储装机338MWh，同比-9.63%。截至5月20日，欧洲天然气价格为32.93欧元/MWh，基本恢复至21年中水平。批发电价呈下降趋势并逐步向居民端传导。欧洲户储去库仍在进行，我们维持库存将在24Q2末至Q3回归正常水平的判断。光伏逆变器Q2季节性改善叠加新型市场起量，Q2起出货呈现环比明显上涨态势，4月国内出口额为49.3亿元，环比+15.2%，回升至23年9月左右的水平。
储能系统技术服务业务：背靠南方电网，在手订单充足
国内源网侧储能盈利模式持续完善，2024年是国内储能建设的拐点之年。根据CNESA预测，2024年新增装机容量有望达到41.2GW/94.76GWh，同比增长91.6%/103.3%。公司技术实力雄厚，自研电池系统和储能EMS，牵头组建储能国研院，获批全国唯一国家地方共建新型储能创新中心，目前创新中心实证项目的备案总规模超过1.3GW/2.3GWh，后续有望展开深度合作。公司背靠南方电网具备资源优势，截至2023年末，公司储能业务在手订单超过8亿元，后续公司储能业务有望快速放量。
试验检测及调试服务业务：技术壁垒较高，拓展南网区域内覆盖范围
公司同时拥有电源和电网特级调试资质，2023年收购广西桂能和贵州创星拓展省外市场。试验检测业务技术壁垒较高，公司该业务毛利率始终维持在40%左右。试验检测业务下游应用领域处于高景气周期，2024年海风建设陆续出现实质性进展，进而推动海上风电检测及调试市场需求。公司已建设16MW/20MVA风电机组并网测试平台，后续有望受益海风快速发展。公司开展传统煤电灵活性改造业务，市场范围拓展到南网区域以外。在电网及用户侧试验检测领域，公司不断扩大南方电网区域品控检测业务范围，品控检测业务市场占有率提升。
